Bursa de Valori București a încheiat anul 2025 cu o bornă istorică: capitalizarea cumulată a companiilor de pe piața reglementată și din sistemul multilateral de tranzacționare a depășit pentru prima dată echivalentul a 100 de miliarde de euro. Valoarea totală a ajuns la 537,7 miliarde de lei, iar datele din primul trimestru al acestui an indică menținerea ritmului de creștere.
Potrivit celei de-a noua ediții a raportului PwC România privind multiplicatorii de evaluare ai companiilor listate și piața locală de fuziuni și achiziții, piața reglementată a concentrat cea mai mare parte a acestei valori, cu o capitalizare de 523,7 miliarde de lei, în creștere cu 49% față de 2024. Segmentul SMT/AeRO a contribuit cu 14,6 miliarde de lei, cu 15% peste nivelul anului precedent.
Avansul capitalizării a fost susținut de evoluția cotațiilor. Indicele BET a urcat cu 46% în 2025, până la 24.439 de puncte, cea mai bună performanță anuală înregistrată după 2009. BET-TR, indice care include și dividendele distribuite de companiile din componența sa, a crescut cu 55%, până la 57.230 de puncte, plasând piața românească printre cele mai performante la nivel internațional.
O piață în creștere, într-un mediu economic dificil
Performanța Bursei a venit într-un context intern și extern complicat, marcat de deficitul bugetar ridicat al României, de inflația persistentă și de tensiunile geopolitice. În același timp, evoluția pieței a fost sprijinită de interesul mai mare al investitorilor, de noi listări și de prezența tot mai vizibilă a emitenților români în indicii internaționali.
„Anul 2025 a fost unul de referință pentru piața de capital locală. În ciuda unui context marcat de un deficit bugetar ridicat, de cea mai mare inflație din Uniunea Europeană și de tensiuni geopolitice persistente, indicele BET a livrat cea mai bună performanță anuală din ultimii 16 ani, iar capitalizarea pieței a depășit pentru prima dată 100 de miliarde de euro”, a declarat Sorin Petre, liderul departamentului de Evaluare și Analiză Economică al PwC România.
Potrivit acestuia, reclasificarea României de către MSCI, în iunie 2025, în categoria piețelor de frontieră avansate, precum și menținerea a 14 companii românești în indicii globali FTSE Russell confirmă consolidarea interesului investitorilor internaționali pentru piața locală.
Numărul investitorilor de retail activi a urcat de la aproximativ 226.000 la finalul anului 2024 la peste 285.000 la sfârșitul lui 2025. Creșterea anuală a fost de 26%, iar baza de investitori este de patru ori mai mare decât în 2020, evoluție care reflectă extinderea participării populației la piața de capital.
Listări suprasubscrise și semne de accelerare în 2026
Ultimele luni au adus și o activitate mai intensă pe segmentul ofertelor publice. În 2025 și în prima parte din 2026 au fost finalizate trei operațiuni de dimensiuni relevante, alături de mai multe tranzacții de valoare mai redusă.
Cris-Tim Family Holding a atras 454 milioane de lei în oferta derulată în noiembrie 2025, operațiune suprasubscrisă de 42 de ori. În martie 2026, Electro-Alfa International a finalizat o ofertă de 579,6 milioane de lei, cu o suprasubscriere de 60 de ori. Christian ’76 Tour a realizat, în iunie 2026, o ofertă în valoare de 149 milioane de lei.
Interesul pentru noile listări este relevant pentru o piață care are nevoie de mai mulți emitenți lichizi și de sectoare mai diversificate. În prezent, tranzacțiile rămân concentrate într-un grup restrâns de companii mari, în special din servicii financiare, energie și petrol și gaze.
Banca Transilvania a reprezentat 28% din valoarea totală tranzacționată pe piața reglementată în 2025. Alături de OMV Petrom, Hidroelectrica, Aquila Part Prod Com și Romgaz, banca a contribuit la 58% din rulajul total al acțiunilor de pe piața principală.
Raportul PwC atrage atenția că avansul puternic al capitalizării nu a fost însoțit, în 2025, de o creștere similară a lichidității. Valoarea tranzacțiilor a scăzut marginal, cu 1%, deși capitalizarea pieței reglementate a urcat cu 49%.
„Semnalele din 2026 sunt însă pozitive: în primul trimestru, capitalizarea pieței reglementate a depășit 550 de miliarde de lei, cu 5% peste nivelul de la finalul lui 2025, iar valoarea tranzacționată a fost cu 64% mai mare decât în trimestrul I 2025”, a arătat Sorin Petre.
PwC apreciază că următorul obiectiv strategic al pieței locale este promovarea la statutul de piață emergentă avansată în clasificarea FTSE. Pentru aceasta, una dintre problemele structurale rămâne lipsa unei contrapărți centrale de compensare pentru tranzacțiile cu acțiuni. O astfel de infrastructură ar putea îmbunătăți mecanismele de decontare și ar facilita accesul unor categorii mai largi de investitori instituționali. Listările unor companii de stat ar putea reprezenta, la rândul lor, un catalizator pentru creșterea lichidității și diversificarea pieței.
Evaluări mai ridicate, dar decalaj față de piețele regionale
Capitalizarea BVB raportată la produsul intern brut a ajuns la 27,7% la 31 decembrie 2025. Nivelul este în creștere față de anii anteriori, însă rămâne sub cel consemnat în alte piețe regionale, precum Grecia, Croația și Ungaria.
La finalul anului trecut, Bursa de Valori București avea 331 de companii listate și o capitalizare totală de 105,5 miliarde de euro. Numărul societăților este semnificativ, însă dimensiunea medie a emitenților rămâne mai redusă decât în Polonia, Grecia sau Cehia, ceea ce poziționează piața românească într-o categorie medie la nivel regional.
În ceea ce privește evaluările, multiplicatorul EBITDA median al companiilor de pe piața principală a BVB a fost de 9,7x în 2025, iar pentru emitenții din categoria Premium a AeRO a fost de 9,0x. Pe piața locală de fuziuni și achiziții, multiplicatorul EBITDA mediu aferent tranzacțiilor finalizate a fost de 7,6x, sub media istorică de 8,2x.
Diferența poate reflecta percepția că firmele listate sunt, în general, mai stabile, în timp ce tranzacțiile private sunt adesea evaluate mai ales prin prisma perspectivelor de creștere viitoare. Pe piața reglementată, cele mai ridicate niveluri mediane ale raportului preț/profit au fost observate în bunuri de consum și sănătate, la 20,6x, și în IT&C, la 17,8x. Cele mai reduse evaluări au fost înregistrate în imobiliare, la 7,6x, și servicii financiare, la 7,9x.
Multiplicatorul P/E agregat median a fost de 12,7x în 2025, peste media ultimilor 19 ani, de 11,2x. În același timp, randamentul suplimentar al pieței peste rata fără risc a atins 37 de puncte procentuale pentru BET și 45 de puncte procentuale pentru BET-TR, în condițiile unei rate fără risc de 6,8%.
Raportul evidențiază și dezvoltarea pieței obligațiunilor. Emisiunile totale au ajuns la un nivel record de 6,3 miliarde de euro, echivalentul a 31,8 miliarde de lei, aproape de trei ori mai mult decât în 2022. Titlurile de stat au avut contribuția dominantă, însă emisiunile corporative au revenit la 2 miliarde de euro, cel mai ridicat nivel din perioada analizată. Din cele 33 de listări de obligațiuni corporative realizate în 2025, 27 s-au desfășurat exclusiv pe piețe internaționale.
Analiza PwC a inclus 85 de companii listate pe piața principală a BVB, 47 de companii active din categoria Premium a AeRO și 1.016 tranzacții de fuziuni și achiziții selectate pentru intervalul 2007-2025. Datele conturează o piață mai valoroasă și mai vizibilă pentru investitori, dar care are încă nevoie de lichiditate, infrastructură și emitenți de anvergură pentru a reduce decalajul față de bursele dezvoltate din regiune.
