Transferul dreptului de proprietate asupra actiunilor reprezinta, la prima vedere, o chestiune facila, insa implicatiile si complicatiile acesteia in domenii conexe sunt multiple, avand in vedere faptul ca legile stabilesc conditii speciale pentru fiecare categorie de actiuni.

In practica se intampla foarte des ca oamenii sa considere ca operatiunile juridice legate de transferul actiunilor se concretizeaza in momentul inregistrarii la Registrul Comertului a mentiunilor referitoare la aceasta operatiune. Despre riscurile unei asemenea abordari ne da mai multe amanunte avocatul Mihaela Ion, de la societatea civila de avocati Hahui&Asociatii

Reguli specifice in functie de tipul actiunilor
In cazul actiunilor nominative, emise in forma materiala, dreptul de proprietate se transmite prin declaratia facuta in registrul actionarilor si prin mentiunea facuta pe titlu, semnata de cedent si de cesionar. In ceea ce priveste actiunile la purtator, transmiterea dreptului se face prin simpla inmanare a actelor, societatea recunoscand ca proprietar pe cel care le detine. Dreptul de proprietate in cazul actiunilor dematerializate, adica al celor care sunt inscrise numai in cont, se transmite prin declaratie facuta in registrul actionarilor, semnata de cedent si cesionar.
In cazul in care actiunile sunt tranzactionate la Bursa sau pe o alta piata reglementata de valori mobiliare, transferul dreptului de proprietate are loc intre parti care in general nu se cunosc. Pentru realizarea transferului, cel care intentioneaza sa vanda sau sa cumpere valori mobiliare nu incheie contractul direct cu cealalta parte, ci se adreseaza unei societati de servicii de investitii financiare care actioneaza ca intermediar. Trebuie respectate anumite etape: prima etapa consta in deschiderea unui cont la societatea de servicii de investitii financiare prin completarea unui formular de cont; a doua etapa pentru efectuarea unei tranzactii consta in lansarea ordinului de vanzare sau cumparare, dupa caz. In momentul in care ordinul de vanzare sau de cumparare al clientului se intalneste cu ordinul de cumparare, respectiv de vanzare al altei persoane, se formeaza acordul de vointa, ce da nastere contractului. Din acest moment are loc lichidarea tranzactiei. Dupa ce societatea de servicii de investitii financiare primeste rapoartele de tranzactionare, compensare, decontare si comision, aceasta va confirma clientului efectuarea tranzactiei.

Probleme care pot aparea la transmiterea dreptului de proprietate
Anumite probleme apar in legatura cu transmiterea dreptului de proprietate asupra actiunilor nominative emise în forma dematerializata. Acesta se transmite prin declaratie facuta în registrul actiunilor, semnata de cedent si de cesionar sau de mandatarii lor. Aceasta masura poate fi dublata sau inlocuita de incheierea unui contract de cesiune in forma scrisa. In prezent, incheierea unui astfel de contract in forma scrisa este varianta la care se recurge in practica, cesiunea fiind adusa la cunostinta societatii fie prin notificare, fie prin inscriere in registru. In cazul in care societatii i se notifica cesiunea, administratorul va completa registrul actiunilor, iar in cazul in care partile recurg la prevederile art. 98 din Legea nr. 31/1990, acestea vor semna direct sau prin mandatarii lor in cele doua registre: cel al actiunilor si cel al actionarilor. Lipsa inscrierii acestor mentiuni produce efectul inopozabilitatii transferului fata de societate si fata de terti, societatea recunoscand in aceasta situatie ca actionar pe cel inscris in registrul actionarilor.

O modalitate de prevenire a abuzurilor
In practica apar multe probleme generatoare de conflicte ce sunt aduse in fata instantelor judecatoresti ca urmare a faptului ca registrul actionarilor este tinut prin grija administratorului ce poate savarsi abuzuri in exercitarea atributiilor constand in operarea de modificari in registrul actionarilor si confirmari depuse la Registrul Comertului necorespunzatoare realitatii. De asemenea, registrele in forma scriptica, materializate, pot fi supuse nu doar abuzurilor savarsite de catre cei care au obligatia de a le mentine, dar si abuzului fizic, putand fi usor deteriorate, ascunse si ingreunat procesul probatoriu in cazul unor litigii declansate in vederea stabilirii structurii valide a actionariatului.
Pentru a evita astfel de probleme si pentru a asigura evidenta electronica si publicitatea situatiei actiunilor emise, societatile comerciale pot apela la un registru independent autorizat, avizat de catre CNVM, insa doar pentru valori mobiliare in forma dematerializata tranzactionabile pe o piata supravegheata.
Angajarea serviciilor unui astfel de registru independent privat (sau registrul Bursei pentru valorile mobiliare inscrise la cota Bursei) este obligatorie in cazul societatilor deschise si facultativa in cazul societatilor inchise.
Daca un emitent ce are in circulatie valori mobiliare in forma dematerializata angajeaza serviciile unui astfel de registru va fi obligat sa predea acestuia o lista a actionarilor actualizata si exacta si sa nu mai opereze nici o activitate de registru.
Au existat probleme in legatura cu aceste aspecte pentru ca, desi se angajau serviciile unui registru independent, societatile, prin administratorii lor, operau in continuare activitati de registru, declansandu-se astfel procese in vederea stabilirii validitatii operatiunilor inscrise si a structurii valide a actionariatului.
O alta problema a aparut in special in cadrul societatilor supuse privatizarii care au continuat sa-si tina registrul actionarilor ca o societate inchisa, desi ele devenisera societati deschise si aveau obligatia sa angajeze serviciile unui registru independent.

Ce presupune apelarea la un registru independent autorizat
In afara de transferul prin cesiune, mai sunt si alte situatii care presupun un transfer. De exemplu, mostenirea actiunilor, iesirea din indiviziune, dobandirea actiunilor prin retragerea din societate etc. Despre aceste aspecte ne vorbeste Mariana Stefanescu - director general Registrul Roman al Actionarilor, prima societate de registru independent privat autorizata in Romania, care ofera servicii specializate de evidenta a actionariatului pentru societatile emitente de valori mobiliare.

Care sunt efectele modificarilor inregistrate in baza cererilor in registru?
Principalul efect este acela al înregistrarii în registrul actionarilor societatii emitente a noului proprietar al valorilor mobiliare transferate. Din acest moment, noul proprietar are toate drepturile conferite de lege actiunilor (drept de vot in AGA, dreptul la dividende, dreptul de a dispune liber de actiuni, dreptul de a gaja actiunile etc.).

Care sunt avantajele si costurile utilizarii serviciilor de registru specializat?
Punctual, avantajele utilizarii serviciilor de registru specializat sunt urmatoarele:
- Eliberarea de documente care certifica înregistrarile în registrul emitentului, documente opozabile tertilor (lista actionarilor, structuri sintetice ale registrului consolidat, extrase de cont, confirmari ale operatiunilor efectuate în conturile actionarilor);
- Corectitudinea efectuarii transferurilor directe de proprietate prin asigurarea corelatiei dintre operatiune si legislatie, astfel încat transferul sa produca efecte juridice.
- Securitatea înregistrarilor conferita de sistemul informatic de prelucrare a datelor si de pregatirea si experienta personalului.
- Posibilitatea reconstituirii rapide a informatiilor în cazuri de calamitate, asigurându-se astfel integritatea bazei de date a emitentului.
- Executarea cu maximum de rapiditate a operatiunilor efectuate în registrul actionarilor beneficiarului (modificarile capitalului social).
Costurile utilizarii acestor servicii sunt suportate de societatea emitenta si/sau de actionarii acesteia, în functie de caz. Costurile suportate de societatile emitente sunt variabile, în functie de marimea societatii, si sunt stabilite de fiecare societate de registru independent.

Care sunt modalitatile in care au loc transferurile efectuate de registru si care sunt problemele ce apar in legatura cu acestea?
Un registru independent poate opera transferuri directe de proprietate asupra valorilor mobiliare, cu respectarea prevederilor legale incidente, ca efect al succesiunii, al iesirii din indiviziune, al cesionarii de catre emitent a actiunilor proprii catre personal sau al dobândirii de catre emitent a propriilor actiuni, în urma retragerii din societate a actionarilor care nu sunt de acord cu hotarârile luate în adunarea generala. Transferurile prin intermediul registrului independent se fac si in cazul privatizarii, al fuziunii, divizarii sau lichidarii actionarului persoana juridica si/sau emitentului sau al punerii în executare a unei hotarâri judecatoresti definitive si irevocabile, investita cu formula executorie.
Registrul poate opera transferuri si ca urmare a actelor cu titlu oneros sau gratuit încheiate între rude sau afini pâna la gradul al patrulea inclusiv, si/sau persoane juridice controlate de astfel de persoane, cu conditia ca activitatea respectivelor persoane juridice sa nu faca obiectul supravegherii si autorizarii CNVM si cu îndeplinirea cumulativa a unor conditii prevazute de lege.
Principalele probleme întâlnite în efectuarea transferurilor directe mentionate sunt legate de îndeplinirea conditiilor de fond si de forma a documentelor necesare în vederea operarii unor astfel de transferuri. Spre exemplu: certificatul de mostenitor în baza caruia poate fi înregistrat un transfer direct pentru cauza de moarte nu mentioneaza în cadrul masei succesorale valorile mobiliare detinute de defunct.

Care sunt continutul si forma cererilor de transfer si care sunt documentele ce trebuie anexate?
Pentru înregistrarea transferurilor directe se poate opta fie pentru completarea cererilor de transfer "tip" ale Registrului, fie solicitantul transmite catre societatea de registru o adresa/cerere prin care solicita efectuarea transferului dorit, sub semnatura olografa.
Documentele ce trebuie anexate cererii de transfer sunt cele prevazute de legislatia aplicabila. Spre exemplu: în cazul transferului direct ca efect al succesiunii, în sprijinul cererii sunt anexate certificatul de mostenitor (cu mentionarea valorilor mobiliare în cadrul masei succesorale), copiile BI/CI ale solicitantului/solicitantilor, procuri notariale si orice alte documente care vin în sprijinul cererii.
În cazul operarii unor transferuri ca efect al cesionarii de catre emitent a actiunilor proprii catre personal sunt necesare:
- hotarârea Adunarii Generale Extraordinare a Actionarilor prin care s-a aprobat cesionarea catre personalul societatii a actiunilor proprii detinute de societate si a fost aprobata lista salariatilor societatii carora urmeaza sa li se cesioneze aceste actiuni;
- dovada înregistrarii hotarârii în Registrul Comertului;
- copia Monitorului Oficial în care a fost publicata hotarârea Adunarii Generale Extraordinare a Actionarilor;
- lista salariatilor (cu datele de identificare si numarul de actiuni) carora Adunarea Generala a hotarât sa le transmita actiuni.