Bursa de Valori Bucureşti (BVB) este în urma statelor din regiune atât din punctul de vedere al ofertei de produse şi servicii, cât şi al uşurinţei privind accesul nerezidenţilor la piaţă. Nu este deci greu de înţeles de ce, în ultimii doi ani, BVB a suferit cea mai abruptă scădere a lichidităţii dintre toate statele europene. Fără schimbări notabile, nici de acum înainte nu vom putea atrage investitorii străini mari, care pot să aducă un plus vizibil la evoluţia Bursei.
În ultimele luni, investitorii la Bursa de Valori Bucureşti (BVB) s-au confruntat cu dificultăţi din cauza lichidităţii scăzute, media zilnică a tranzacţiilor fiind de 1-2 milioane de euro. Alin Brendea, director de operaţiuni la Prime Transaction, este de părere că acalmia din piaţă nu reflectă altceva decât pesimismul din economia românească. Teama de risc inhibă cumpărarea, iar sentimentul lipsei de oportunităţi inhibă vânzarea, comentează Brendea.
De la debutul crizei, BVB a fost cea mai afectată de scăderea lichi­dităţii prin comparaţie cu statele vecine, potrivit unui studiu realizat de analiştii Citibank. La BVB, valoa­rea medie a tranzacţiilor a scăzut de la 15 milioane de euro în 2008 la 4 milioane de euro în acest an, ceea ce re­prezintă o reducere cu 73%. În schimb, la Bursa din Praga valoarea medie a tranzacţiilor a scăzut de la 104 milioane de euro în 2008 la 48 de milioane de euro în acest an, cu 53%. Dar la bursele din Budapesta şi cea din Varşovia valoarea medie a tran­zacţiilor s-a redus cu numai 22%, respectiv cu 6% faţă de nivelul din 2008.

Bariere pentru nerezidenţi
Dacă statele vecine au reuşit să de­păşească efectele crizei financiare, este important să vedem care au fost avantajele acestora comparativ cu BVB. La BVB s-au listat în ultimii doi ani cele mai puţine companii - 7, în timp ce la Bursa din Budapesta au apărut 26 de companii noi, iar la cea din Varşovia - 30. De asemenea, BVB este singura piaţă unde nu sunt permise turnaround trades (tranzacţii de revânzare parţială sau totală a instrumentelor financiare după confirmarea trazancţiei şi înainte de de­contarea acesteia) sau tranzacţiile Over The Counter.
În plus, mecanismele pieţei im­pun bariere nevăzute pentru in­ves­titorii străini. Analiştii Citibank au identificat printre problemele BVB imposibilitatea efectuării tranzac­ţiilor de către brokerii internaţio­nali în numele clienţilor, precum şi im­posibilitatea nerezidenţilor de a in­tra în relaţie cu brokerii autohtoni din cauza costurilor ridicate în ra­port cu volumul redus de tranzac­ţio­­nare sau a celor aferente semnă­rii documentaţiei de deschidere a contului.

BVB nu mai atrage
Dana Mirela Ionescu, director general Raiffeisen Capital & Invest­ment, a precizat că investitorii nu vin la BVB pentru că nu există bursă. Aceasta nu-şi îndeplineşte rolul de finanţare a economiei, în condiţiile în care numai 5% din finanţare pro­vine de la BVB. Claudiu Simulescu, director general Fairwind Securities, a precizat că noi nu avem de fapt ABC-ul pieţei de capital: vânzările în lipsă şi conturile globale. El a adău­gat că ne bazăm de prea mult timp pe SIF-uri, BRD şi alte câteva companii, iar dacă nu aducem marfă nouă nu putem atrage investitorii străini.
O altă problemă a pieţei de capital autohtone este legată de sistemul de decontare al Depozitarului Cen­tral, care face dificilă sau foarte scum­pă dubla listare, nefiind suficientă doar conectarea Depo­zi­taru­lui Central la entităţile similare din alte state, consideră directorul Raiffei­­sen Capital & Investment. În schimb, conectarea altor depozitari la sistemul autohton este percepută ca scumpă şi dificilă, susţine Dana Mirela Ionescu.

Soluţii de urgenţă
Chiar dacă în acest an investitorii străini au continuat să cumpere acţiuni listate la BVB, statistica de­monstrează că ponderea acestora este redusă şi neimportantă. La sfâr­şitul lunii iunie, Depozitarul Central avea în evidenţă 9.382.478 de deţi­nă­tori de instrumente financiare, dintre care 9.377.296 rezidenţi şi 5.182 nerezidenţi. Gabriel Necula, director adjunct de operaţiuni Prime Tran­sac­tion, susţine că încercăm să adop­tăm tot felul de forme specifice bur­se­lor occidentale, dar uităm să dezvoltăm baza pe care să le aplicăm.
Soluţii pentru a creşte lichidita­tea BVB sunt introducerea tranzac­ţii­lor OTC, precum şi atragerea de companii noi la cota BVB, dar nu prin promovarea avantajelor pri­vind listarea pe piaţa de capital - cele teo­retice se cunosc, iar cele reale sunt aproape inexistente -, ci prin sim­plificarea sistemului existent.