Rezultatele financiare semestriale au confirmat degradarea stării companiilor listate la Bursa de Valori Bucureşti (BVB) din cauza situaţiei macroeconomice dificile. Numai câteva sectoare constituie excepţii (utilităţi, petrolier şi farmaceutice), în timp ce la polul opus se situează emitenţii din sectorul construcţiilor sau al producătorilor de bunuri de larg consum. Nici pentru semestrul II nu se întrevede o îmbunătăţire a situaţiei şi probabil că rezultatele anuale vor reflecta măsurile de austeritate luate de Guvern în luna iunie.
Publicarea rezultatelor fi­nan­ciare semestriale coincide cu sfârşitul perioadei de vacanţă, fapt care fa­vor­i­zează şi refacerea calculelor privind potenţialul de creştere a companiilor listate la Bursa de Valori Bucureşti (BVB). Deşi emitenţii care şi-au pre­zentat rezultatele financiare la în­ce­putul perioadei au înregistrat o di­na­mică favorabilă faţă de primul semestru din 2009, demonstrând o capacitate de revenire economică ridicată, analiza rezultatelor financiare semestriale pe sectoare de ac­tivitate după publicarea tuturor da­telor ilustrează o situaţie mai puţin favorabilă.
Chiar dacă profilul sectorial al Bur­sei de Valori Bucureşti nu este foar­te bine conturat, se poate constata că sectoare precum cel de utilităţi, petrolier sau medicamente au făcut faţă cu bine crizei financiare şi situa­ţiei macroeconomice actuale, în timp ce producătorii de îngrăşă­min­te sau de utilaje auto, precum şi cei din metalurgie au potenţial să-şi re­dreseze activitatea. Cu toate acestea, pentru a doua jumătate a anului si­tuaţia rămâne dificilă, urmând să de­vină vizibile efectele măsurilor de austeritate adoptate de Guvern în lu­na iunie, susţin analiştii Tra­de­ville.

Medicamentele - surpriza primului semestru
Chiar dacă situaţia pe ansamblul economiei naţionale s-a menţinut sumbră în primele şase luni, au existat şi companii care au reuşit să depăşească dificultăţile, chiar dacă nu­mărul acestora este redus. Spre exemplu, afacerile Transgaz au crescut în primul semestru cu 17,7%, în timp ce profitul net a fost cu 56% peste cel din prima jumătate a lui 2009, rezultat posibil prin creşterea de 4 ori a rezultatului din exploatare în trimestrul II. O veste bună pentru investitori este şi posibilitatea atingerii ţintelor din bugetul de venituri şi cheltuieli, prin care compania es­timează o creştere a cifrei de afaceri cu 16% în acest an. Argumente în plus pentru ca investitorii să men­ţină în portofolii acţiunile Transgaz sunt şi soliditatea disponibilului de lichidităţi al companiei, dar şi ac­ţio­nariatul, care o poate sprijini în caz de dificultate.
În schimb, pentru Transelec­tri­ca, primul semestru nu a fost la fel de bun. Chiar dacă tariful pentru transportul energiei electrice stabilit de ANRE a crescut de la 1 ianuarie 2010, iar preţul pe MWh pentru servicii de sistem a crescut cu 3%, profitul operaţional al Transelectrica pe primul trimestru a scăzut cu 53,6% faţă de perioada similară din 2009. La acest rezultat se adaugă şi pier­derea rezultată din operaţiuni financiare - de aproape 6 ori mai mare decât în primele 6 luni din 2009 -, ceea ce duce la o pierdere netă se­mestrială de 58 de milioane de lei. Potrivit analiştilor Tradeville, com­pa­nia rămâne în continuare vulne­ra­­bilă la variaţiile cursului de schimb euro/leu, 75% din datoriile acesteia fiind denominate în euro.
Singurul sector care a înregistrat o creştere generalizată a profitului în semestrul I este cel farmaceutic, profitul net ponderat al celor patru companii crescând cu 68% faţă de se­mestrul I 2009, pe fondul apre­cie­rii afacerilor cu 22%. Zentiva a avut cea mai consistentă creştere a cifrei de afa­ceri, iar creşterea de şapte ori a re­zul­tatului operaţional a determinat triplarea profitului net. Pentru Far­ma­ceutica Remedia s-a înregistrat o creştere a afacerilor cu 24%, cu o ma­jo­rare de aproape 9 ori a profi­tului net, în timp ce Antibiotice Iaşi şi Bio­farm au înregistrat o creştere a aface­rilor cu 21,5% şi respectiv 7%. Anti­bio­tice ră­mâne încă vulnerabilă la a­precie­rea cotaţiei euro/leu şi dolar/ leu, pen­tru că o parte importantă a ci­frei de afaceri provine din export.

Banca Transilvania şi-a triplat profitul
Şi sectorul bancar a avut de sufe­rit în primul semestru, pierderile la nivel de industrie ajungând la 234 de milioane de lei, comparativ cu un profit net de 90 de milioane de lei în pri­mul semestru al anului trecut. Prin­tre cauzele deteriorării situaţiei se numără provizioanele mari con­sti­tuite de bănci şi proble­mele rezultate în urma aplicării Ordonanţei 50/2010 privind implementarea în legislaţia naţională a directivelor europene pentru contractele de cre­dit. Mai rău este faptul că situaţia nu are prea mari şan­se să se îmbună­tăţească nici în a doua jumătate a anului, având în vedere că BNR nu consideră necesară modificarea re­gle­mentărilor prudenţiale privind constituirea provizioanelor, continuând trendul din primul semestru, în contextul în care activitatea eco­nomică se men­ţine redusă.
Băncile listate s-au menţinut pro­fitabile, cu excepţia Băncii Comer­cia­le Carpatica, prin practicarea unei politici de gestiune atentă a chel­tuielilor. Surpriza sectorului bancar a constituit-o Banca Transil­va­nia, aceasta fiind singura care a ob­ţinut atât o creştere a venitului net bancar, cât şi o majorare substan­ţială a profitului net, de aproape 3 ori. Explicaţia este dată de ofertele de restructurare a creditelor din acest semestru, de soluţiile destinate beneficiarilor de fonduri europene nerambursabile şi de produsele noi.

Situaţii mai puţin plăcute
Mai multe sunt cazurile emi­ten­ţilor care nu au făcut faţă situaţiei eco­nomice actuale. Spre exemplu, sectorul bunurilor de larg consum s-a caracterizat printr-o diminuare a cifrei de afaceri şi prin rezultate nete inferioare celor din primul semestru din 2009, iar gradul de îndato­rare s-a mărit comparativ cu un an în urmă, cu excepţia Boromir Prod Buzău. Ca măsură generală se constată o reducere a numărului de angajaţi, cea mai importantă dimi­nuare fiind constatată la Ves Sighi­şoara (cu 22,3%). Potrivit analiştilor Tradeville, problemele vor continua în acest sector şi în semestrul al doi­lea, când se vor reflecta în situaţiile financiare consecinţele măsurilor de austeritate adoptate de Guvern în iunie.
Operatorii din turism au înregistrat o creştere a cifrei de afaceri în semestrul I din 2010 faţă de perioada similară din 2009, însă aceasta nu s-a re­flectat şi în creşterea profi­tului, a­ceştia având dificultăţi în menţi­ne­rea unui grad ridicat de ocupare a unităţilor de cazare. Si­tua­ţia dificilă a sectorului este pusă în evidenţă şi de tendinţa turiştilor de a prefera des­tinaţii externe, mult mai com­peti­tive ca raport calitate-preţ, şi de tendinţa concurenţei de a practica preţuri şi tarife aproape de dumping.
Nici companiile din domeniul construcţiilor nu au avut un semestru I bun comparativ cu perioada similară din 2009, pentru că volumul lucrărilor de construcţii a scăzut cu 15,7%, componenta cea mai afectată fiind cea de construcţii noi. Situaţia e contrară tendinţei din UE, unde se observă o uşoară îmbună­tăţire a lucrurilor, piaţa construc­ţii­lor crescând în al doilea trimestru cu 4,3% faţă de primele trei luni ale anului şi scăzând cu 0,1% faţă de trimestul II din 2009.