Companiile care au acordat în ultimii cinci ani dividende au atras atenţia investitorilor, mai ales că au determinat un flux de numerar într-o perioadă în care a predominat lipsa lichidităţilor. Plecând de la politica de dividend din anii precedenţi şi rezultatele financiare pentru acest an, atractive sunt companiile de stat, SIF-urile, precum şi unele companii de la categoria a II-a cu o politică stabilă de distribuire a unei cote importante din profitul net pentru acţionari.
Emitenţii care acordă an de an dividende au exercitat în­totdeauna o atracţie apar­te pentru investitori, în primul rând pentru emitenţii care au acordat dividende sub formă de numerar. Politica de dividend şi va­loarea acestora, precum şi forma de acordare, ce procent din profitul net se alocă pentru dividende, cât de stabil este acest procent de-a lungul tim­pului, cum se modifică el sunt imp­ortante pentru analiza fundamentală a companiei, fiind percepute ca semnale din partea managementului.
Pentru companiile americane, majorările neaşteptate de rată a dividendului sunt un semnal către in­vestitori că previziunile managementului în ceea ce priveşte profitu­rile viitoare sunt optimiste, consi­deră analiştii Prime Transaction. Şi reciproca este valabilă: o diminuare a ratei dividendului este de cele mai multe ori privită cu prudenţă, cei mai mulţi gândindu-se că managementul ştie că rata curentă de aloca­re nu e sustenabilă în viitorul apro­piat. Excepţie face cazul în care ma­na­gementul anunţă un plan mai serios de investiţii, ceea ce ar justifica o scădere temporară a ratei dividendului.
În schimb, în Japonia şi alte state asiatice investitorii nu percep de obicei schimbările în politica de dividend ca semnale privind aşteptările managerilor cu privire la profiturile viitoare, ceea ce lasă o mai mare li­bertate în ajustarea ratei dividendului în funcţie de conjunctură şi de oportunităţile de investiţii.

Dividende potenţiale
Luând în considerare continui­ta­­tea politicii de dividend în ultimii cinci ani, ratele de alocare a dividendelor, precum şi rezultatele financiare din 2009, se pot identifica ace­le companii care au cele mai ridica­te şanse de a acorda dividende şi pentru acest an. Astfel, acţionarii compa­niilor de stat (Transgaz şi Transelec­trica), ai celor din sectorul financiar (SIF-uri, BRD, Banca Transilvania, Erste Bank), ai unor companii de la ca­tegoria I (Alro, Antibiotice, Oil Terminal), dar şi din eşantionul II (Aerostar, Bermas, Comelf şi Şan­tie­rul Na­val Orşova) ar putea fi recompensaţi şi în acest an cu dividende importante.
Existenţa dividendelor în cazul societăţilor unde statul controlează pachetul majoritar este determinată de legislaţia care prevede ca aceste societăţi să distribuie dividende în cuantumul a 50% din profitul net anual, dacă prin legi speciale nu se prevede altfel. Astfel, analiştii Prime Transaction au estimat, pe baza ratei medii de distribuire din anii precedenţi, că dividendul aferent profitului din 2009 pentru Transelectrica este cuprins între 0,0228 şi 0,0399 lei/acţiune, în timp ce acţionarii Transgaz ar putea primi între 10,4151 şi 12,9771 lei/acţiune sub for­mă de dividend.
Şi acţionarii celor cinci SIF-uri vor fi recompensaţi cu dividende cash în acest an, managerii SIF Tran­silvania şi SIF Muntenia anunţându-şi deja propunerea. Astfel, acţionarii SIF 3 vor primi cel mai probabil un dividend în valoare de 0,03 lei/ac­ţiune, la fel ca în anul precedent, în timp ce valoarea propusă pentru SIF 4 ajunge la 0,04 lei/acţiune - nivel si­milar celui distribuit în 2009. Pentru SIF Banat-Crişana, analiştii Prime Transaction au calculat un dividend potenţial între 0,0611 şi 0,1356 lei/ac­ţ­iune - valori mult peste nivelul din anul precedent, în timp ce intervalul pentru SIF Moldova este între 0,761 şi 0,1352 lei/acţiune. Cea mai mare valoare a dividendului pare a reveni acţionarilor SIF Oltenia, pentru care s-a estimat un interval între 0,1442 şi 0,2072 lei/acţiune.
Pentru BRD, dividendul minim a fost estimat la 0,4346 lei/acţiune, în timp ce valoarea maximă ajunge la 0,5129 lei/acţiune, valori mult mai scăzute decât dividendul repartizat pentru 2009. Chiar dacă BRD are o rată de distribuire a dividendului mai mică de 50%, aceasta este stabilă de la un an la altul, fapt care garantează menţinerea politicii şi pentru 2010. Banca Transilvania şi-a schimbat anul trecut politica de distri­bui­re, odată cu lipsa de lichi­di­tăţi din sistemul financiar banca renunţând la distribuirea de ac­ţiuni gratuite în favoarea dividendelor cash. Dacă îşi va menţine ace­eaşi politică şi pentru acest an, ac­ţionarii ar putea primi un dividend de 0,0072 lei/acţiune.

Politică stabilă în ultimii ani
Pe lângă emitenţii din sectorul fi­nanciar, care au atras investitorii şi prin prisma randamentelor şi lichi­di­tăţii, atractive devin şi companiile care au practicat o politică constantă de distribuire a dividendelor. Astfel, Aerostar Bacău a avut în ultimii cinci ani o rată stabilă de distribuire a dividendelor (între 66 şi 80%), va­loarea medie - de 73% - fiind extrem de atractivă. De altfel, societatea a anunţat că propune un dividend de 0,068 lei/acţiune, ceea ce reprezintă 78% din rezultatul net al anului trecut. În aceeaşi situaţie se află şi Şan­tie­rul Naval Orşova, unde rata me­die de distribuire a dividendului - de 54,4% - este atractivă prin prisma stabilităţii politicii de repartizare. Ast­fel, dividendul pentru 2010 poate va­ria între 0,3342 şi 0,3771 lei/acţiune, determinând un randament de ma­xi­mum 6,28%.
Cu o politică a dividendului constantă se remarcă şi Alro Slatina, di­vi­dendul estimat pentru acest an ajun­gând la maximum 0,125 lei/ac­ţiune, adică jumătate din cel repartizat în anul precedent. Bermas Su­ceava a acordat dividende în fiecare an, excepţie făcând 2009. Menţinând o politică stabilă, pentru acest an se poate estima un dividend de 0,0358 lei/acţiune, randamentul acestuia ajungând la 5,4%.