Rezultatele financiare preliminate pentru 2009 nu le-au oferit foarte multe surprize investitorilor activi la Bursa de Valori Bucureşti (BVB), fapt care explică şi variaţiile mo­deste ale cotaţiilor de pe parcursul lunii februarie. Dar, luând în calcul noile valori ale indicatorilor de evaluare, oportunităţi de plasament mai sunt reprezentate de câteva companii mici şi mai puţin lichide care au reuşit să facă faţă cu brio crizei din 2009. Pentru investitorii care preferă companiile lichide, rămân atractive acţiunile SIF şi ale companiilor de utilităţi.
Rezultatele financiare ra­por­ta­te de companiile listate la Bursa de Valori Bu­cureşti (BVB) pentru 2009 nu au adus surprize investitorilor, acestea fiind conform aşteptărilor după raportările de la finalul tri­mes­trului III. Menţinerea rezultatelor din 2009 în limitele estimărilor in­vestitorilor şi analiştilor a determinat şi variaţii reduse ale indicilor bur­sieri. În luna februarie, BET - care urmăreşte variaţia celor mai li­chide zece companii de la BVB - a crescut cu 5,82%, în timp ce piaţa a avansat cu numai 3,81%. O dinamică mai accentuată au avut acţiunile SIF, indicele BET-FI majorându-se cu 7,67% de la finalul lunii ianuarie, dar în acest caz un ajutor a venit din partea proiectului privind ridicarea pragului de deţinere la 5% - care a primit avizul favorabil al Comisiei juridice din Camera Deputaţilor.

Creşterile se numără pe degete
Din cele 64 de companii care au ra­portat până acum rezultatele fi­nan­ciare pentru anul trecut, 18 au consemnat o creştere a profitului net cuprinsă între 3,62% (în cazul SIF Moldova) şi 814% (pentru Sinteza Oradea). Mai numeroase au fost ca­zurile de scăderi ale rezultatului net din 2009 faţă de anul precedent, 25 de emitenţi neputând să facă faţă actualei crize. Astfel, cea mai mică scă­de­re a profitului a fost raportată pen­tru SIF Muntenia (de 8,46%), în timp ce COMCM Constanţa a marcat un profit mai mic cu 98% pentru 2009 faţă de cel din anul precedent. Au fost şi cazuri fericite, în care companiile au reuşit să-şi redreseze ac­ti­vitatea în 2009, raportând profit du­pă pierderea din 2008: Romcarbon, Farmaceutica Remedia, Electroapa­ra­taj, SSIF Broker şi Biofarm. De ase­menea, 6 companii au consemnat pierderi în 2009 după rezultatul po­zi­tiv din anul precedent: Uztel, Si­re­tul, VES Sighişoara, Banca Carpatica Sibiu, Mechel Târgovişte şi Zentiva Bucureşti.
Pe lângă o valoare absolută a pro­­fi­tului mai importantă pentru in­ves­­titori este însă rentabilitatea co­mercială. Prin prisma acesteia, 16 emi­tenţi au înregistrat creşteri faţă de nivelul din 2008. Dintre compa­niile listate, cea mai mare profi­ta­bi­litate - de 32% - a fost calculată pentru Casa de Bucovina Club de Mun­te, unde dublarea profitului a dus la dubla­rea rentabilităţii. O rată a ren­ta­bili­tă­ţii mai mare de 20% au în­re­gistrat şi Biofarm (29,94%) şi Trans­gaz (25,10%), în timp ce alţi patru emi­­tenţi au ra­portat o valoare cu­prinsă între 10 şi 20%.
Din punctul de vedere al vânză­rilor, numai 14 companii au reuşit să depăşească nivelul raportat pentru 2008, în cele mai multe situaţii cau­za scăderilor fiind restrângerea pie­ţei de desfacere. Înfruntarea cu succes a efectelor crizei în 2009 nu re­pre­zintă însă o garanţie pentru ca a­ces­te companii să-şi menţină acelaşi ritm de evoluţie.

„Buy“ pe baza analizei fundamentale
Luând în considerare rezultatele financiare din 2009 şi preţurile ac­tua­le, se poate realiza o evaluare a atractivităţii emitenţilor de la BVB pe baza indicatorilor PER, preţ/va­loare contabilă (P/Bv), preţ/vânzări (P/S) şi grad de îndatorare. Presupu­nem că un emitent are potenţial dacă valoarea PER este mai mică de­cât 12, a P/Bv mai mică de 1 şi a ra­portului P/S nu depăşeşte 0,8, iar un gradul de îndatorare mai mic de 33% este considerat acceptabil.
Prin prisma indicatorului PER, atractivi sunt 15 emitenţi, cele mai mici valori revenind Amonil, VAE Ap­carom, Farmaceutica Remedia, SI­F Oltenia, Prodplast, Turism Felix şi SIF Banat-Crişana. Printre companiile de evitat din cauza unei va­lori nejustificat de mari se numără COMCM Constanţa, Impact Develo­per & Contractor, Mefin, Oil Termi­nal, Compa şi Zimtub.
Luând în considerare numai va­loarea raportului preţ/valoare conta­bilă, atractive sunt 40 de companii, în timp ce valori peste 1 se înregis­trează pentru Impact, Comelf, Con­d­mag, Mefin şi Biofarm. Prin prisma raportului preţ/vânzări unitare, cele mai atractive sunt Amonil, Farma­ceutica Remedia, Compania Energo­petrol, VES Sighişoara, Zimtub, Uztel, Rompetrol Rafinare şi Azo­mureş. Coroborând însă cei trei indicatori, atractive sunt numai opt companii: Contor Group, Amonil, Prod­plast, Farmaceutica Remedia, Ber­mas, Vrancart, Şantierul Naval Orş­o­va şi VAE Apcarom. Luând în calcul şi gradul de îndatorare, plasamente cu potenţial de creştere sunt Prod­plast, Şantierul Naval Orşova şi VAE Apcarom, toate având însă o lichiditate redusă.
Pentru un investitor important, care intenţionează să plaseze sume mari la BVB, este de preferat o companie lichidă, chiar dacă indicatorii de evaluare nu sunt printre cei mai atractivi. Din acest punct de vedere, opţiunile viabile rămân SIF-urile (unul dintre cele mai ieftine sectoare prin prisma valorii PER), Transelec­trica sau Transgaz.