Dilema Federal Reserve

de Florin Aftalion in International pe 29 Ianuarie 2010, 18:26

Florin Aftalion, profesor la ESSEC Business School Paris

Primul răspuns al Fed la dezastrul financiar a constat în inundarea pieţelor cu lichidităţi. Dar pentru că ratele dobânzilor apropiate de zero n-au fost suficiente să restaureze în­crederea, aceasta s-a apucat să cum­pere agresiv creanţe de orice natură (inclusiv produse toxice). Ca urmare a acestei noi politici, activul bilan­ţu­lui său contabil, adică ansamblul a­po­rtului său la economie, s-a dublat în câteva luni. La pasivul aceluiaşi bi­lanţ, rezervele excedentare ale băncilor au trecut rapid de la mai pu­ţin de două miliarde de dolari la circa 1.000 de miliarde astăzi (de 15 ori mai mult decât rezervele obligatorii). Într-un sistem cu rezerve fracţionare, astfel de excedente pot conduce la o extraordinară expan­siune monetară, deci la o explozie inflaţionistă.
Fed zice că este pregătită să-şi dezumfle bilanţul. În acest scop şi-ar vinde o parte din active, ceea ce ar duce la creşterea ratelor dobânzii, şi nu doar a celor pe termen scurt. Odată cu comprimarea propriilor re­zerve, capacitatea băncilor de a acorda noi credite se va diminua, ceea ce va îndepărta spectrul inflaţionist. Dar, în contrapondere, creşterea eco­nomiei va fi ameninţată de dobân­zile mai ridicate.
În lupta împotriva crizei, Fed nu a acţionat singură. Trezoreria americană a contribuit la readucerea încrederii în sistemul financiar, consolidând în mod considerabil capitalurile permanente ale băncilor, în timp ce administraţia lansa un am­bi­ţios plan de stimulare. Rezultatul acţiunilor conjugate ale Fed, Trezo­re­riei şi Administraţiei a fost în pri­mul rând disiparea temerilor care paralizau piaţa creditului; primii in­dici ai unei relansări s-au manifestat în Statele Unite, începând cu sfâr­şi­tul trimestrului doi al anului 2009.
Odată cu reluarea creşterii, nu a venit oare momentul ca Fed să pună capăt politicii sale excepţionale şi să inverseze direcţia? Pentru moment, creaţia monetară rămâne moderată şi niciun semn inflaţionist nu se ma­nifestă. Preţurile en gros, ca şi pre­ţu­rile en detail, sunt stabile. Cum randamentele obligaţiunilor Trezore­riei, relativ scăzute, nu încorporează anticipaţii inflaţioniste, creşterea generalizată a preţurilor nu va surveni imediat. Dar acest lucru nu în­seamnă că banca centrală americană are mult timp la dispoziţie până ce se va întâmpla acest lucru. Ştiind că efectele unei schimbări de politică monetară se manifestă cu un decalaj care poate atinge un an, pentru a pre­veni orice puseu inflaţionist vii­tor, Fed va trebui să acţioneze prin anticipaţie, fără să aştepte ca şomajul să atingă un nivel acceptabil. Exis­tă totuşi temeri că acţionând în acest mod aceasta va fi acuzată că va sparge reluarea creşterii. Pentru mo­ment, Ben Bernanke, preşedintele Fed, anunţă că dobânzile trebuie să ră­mână încă un timp la nivelul actual, aşteptând ca reluarea creşterii să se consolideze şi şomajul să scadă.
Nimeni nu ştie precis când este momentul optim al unei schimbări de politică. Dar există temeri că presiuni politice se exercită în favoarea continuării unei politici monetare laxe dincolo de acest moment critic. Şi acest lucru din mai multe motive. Inflaţia pe care continuarea prelungită a politicii actuale a Fed o va pro­d­uce fără doar şi poate pare de­zi­ra­bilă pentru cei care cred că un dolar slab va favoriza exporturile america­ne sau că dobânzile scăzute vor ameliora în mod durabil nivelul şomajului. Reducând valoarea reală a unei datorii publice devenite incontrolabile, ea ar fi, de asemenea, bine-veni­tă pentru Trezoreria americană. Să adăugăm că bursele ameninţă să se pră­buşească în momentul în care Fed va creşte dobânzile. Dar, cu cât Fed va amâna mai mult deciziile, cu atât mai multă inflaţie se va acumula în economie, care se va dovedi di­ficil de eradicat. Ea va trebui combă­tută printr-o politică monetară ex­trem de restrictivă şi rate ale do­bân­zilor extrem de ridicate. Acestea din urmă vor provoca un crah obligatar şi o nouă recesiune. Pentru a evita o astfel de catastrofă, Fed trebuie să dovedească independenţă şi să nu întârzie să strângă hăţurile.

International

UE transformă speculanţii în ţapi ispăşitori pentru datoriile Greciei

José Manuel Barroso, preşedintele Comisiei Europene, a anunţat că UE ar putea interzice CDS-uri fără activ suport, însă analiştii afirmă că măsura va avea efecte neglijabile...

Zona euro mai pregăteşte o tiparniţă de bani: Fondul Monetar European

Săptămâna aceasta, miniştri­ ai statelor din zona euro vor încerca să stabilească metoda cea mai bună de a sprijini financiar Grecia, pentru a se evita intrarea în incapacitate de...

Sarkozy promite ajutor Greciei “împotriva speculatorilor”

Preşedintele francez, Nicolas Sarkozy, a declarat cu ocazia unei vizite la Paris a premierului grec, George Papandreou, că zona euro va veni în ajutorul executivului de la Atena, dacă acest...

Reforma asigurărilor medicale din SUA intră pe ultima sută de metri

De la venirea la Casa Albă a lui Barack Obama, reformarea asistenţei medicale a devenit unul dintre cele mai fierbinţi subiecte de pe agenda publică şi politică din SUA. Dezba­te­rea...

Sindicaliştii ocupă Ministerul Finanţelor de la Atena

Membrii ai sindicatului PAME, o organizaţie aliată cu Partidul Comunist Grec, au ocupat clădirea Ministerului Finanţelor din Atena şi au blocat accesul în clădirea bursei şi în alte...

Articol apărut iniţial în „La Tribune“


Adauga comentariu:

caractere disponibile
capcha

EDITORIAL

de Gabriela Vranceanu Firea

Bietul Ioanide e Videanu sau BERD?

Ministrul economiei, Adriean Videanu, a ui­mit comunitatea de business din România, pe cea a bancherilor, dar şi pe oamenii mai fără funcţii, însă cu mult bun-simţ din ţară, atunci când a afirmat, fără să clipească: „Cel de la Banca Europeană pentru Recon­strucţie şi Dezvoltare - Peter Sanfey, economistul-şef al BERD pentru Europa de Sud-Est -, nu cu­noaşte realitatea din România, atunci când vorbeşte despre Programul Gu­ver­nu­lui“. Exact aşa au sunat vorbele sale, spuse cu un năduf care nu prea îl caracteri­zează pe domnul Videanu, cel de mult anes­teziat de ob­ser­vaţii total maliţioase şi inoportune ale presei, care nu are altă treabă decât să nu­me­re briliantele de la ceasul soţiei şi să smul­gă, cu o privire insidioasă, sigla firmei propriului ceas de lux.

»continuare

SFIN ÎŢI OFERĂ

Un american liniştit

Începând din 15 martie, Săptămâna Financiară vă oferă un film despre dragoste, trădare şi război, realizat de Phillip Noyce, cunoscut în special datorită filmelor de acţiune şi thriller, precum „Colecţionarul de oase”, „Sliver”, „Sfântul” sau „Jocuri patriotice”.

Prima Casă - Ghid complet

Cele mai bune oferte bancare pentru programul Prima Casă, dar şi informaţii pertinente despre actele necesare, paşii ce trebuie parcurşi sau opţiunile de locuinţe, toate pot fi regăsite acum în ghidul complet „Prima Casă”, ediţia online.

Acceptand sa utilizati acest site, declarati in mod expres si implicit ca sunteti de acord cu Termenii si Conditiile impuse de SC Saptamana Financiara SRL. Preluarea şi reproducerea informaţiilor şi imaginilor publicate pe site-ul www.sfin.ro se poate face doar cu respectarea Termenilor şi Condiţiilor.

© Copyright Saptamana Financiara S.R.L. 2005-2009
"Sfin" si "Saptamana financiara" sunt marci inregistrate ale S.C. Saptamana Financiara S.R.L.
® Powered by Gazeta Online & 3Waves Net

Televiziune Ziare Reviste Radio Business Cariere
Antena 1
Antena 2
Antena 3
Antena International
EuforiaTV
GSP TV
Saptamana Financiara
Financiarul
Jurnalul National
Gazeta Sporturilor
Ghimpele
TopGear
Felicia
Confidential
Cultura
GoodFood
GoodHomes
RadioZU
Romantic FM
Tipografia INTACT
INTACT Production
Clir Media
Open Media Network
INTACT Advertising
INTACT Interactive
Oportunitati in cadrul INTACT
CSR
FUDV
Fundatia Mereu Aproape
Internet
NEWS ENTERTAINMENT FINANCE WOMEN SPORT MOBILE
antena3.ro
jurnalul.ro
ghimpele.ro
videonews.ro
intactnews.ro
antena1.ro
antena2.tv
antenai.ro
vdtonline.ro
sfin.ro
financiarul.com
euforia.tv
revistafelicia.ro
myconfidential.ro
gsp.ro
gsptv.ro
mysport.ro
pariori.ro
m.antena3.ro
m.gsp.ro
AUTO SERVICII
topgear.ro totulredus.ro
© Acest site este parte a INTACT MEDIA GROUP