Din luna iunie - când KazMunaiGaz a cumpărat ultimul pachet disponibil al The Rompetrol Group - acţiunile companiilor deţinute de grupul Rompetrol listate la Bursa de Valori Bucureşti au fost speculate prin prisma aşteptărilor investitorilor cu privire la preţul la care se vor lansa ofertele publice de preluare obligatorii. Dar întârzierea lansării acestor oferte a atras din partea CNVM amenzi semnificative, iar din partea investitorilor - sancţionarea prin scăderea cotaţiei la Bursă.
Cele două companii importante din grupul Rompetrol care sunt tranzacţionate la cota Bur­­sei de Valori Bucureşti (BVB) - Rompetrol Rafinare (RRC) şi Rom­petrol Well Services (PTR) - au fost în acest an în atenţia investitorilor prin prisma potenţialului, precum şi prin li­chiditatea ridicată şi rezultatele obţi­nu­te. Ca urmare a interesului crescut, co­ta­ţia acţiunilor RRC a crescut în acest an cu 205,95%, în timp ce cotaţia acţiunilor PTR a avansat cu 46,67%.
Tendinţa ascendentă a cotaţiilor ce­lor două companii a fost însă inversată odată cu prelungirea peste măsură a lan­sării ofertei publice de preluare de că­tre KazMunaiGaz, care a finalizat în iu­nie 2009 preluarea integrală a The Rom­petrol Group, devenind acţionar majoritar indirect pentru companiile Rompetrol. Din 25 noiembrie, cotaţia ac­ţiunilor RRC s-a înscris pe un trend descendent, pierzând 19,26%, în timp ce cotaţia PTR s-a redus cu 7,37%, pe fondul unei tendinţe descrescătoare.
 
Evaluarea pare dificilă
Potrivit legislaţiei pieţei de capital, un acţionar care a depăşit pragul de 33% din capitalul social al unui emitent are obligaţia ca, în termen de două luni de la dobândirea poziţiei, să lanseze o ofertă publică de preluare pentru restul acţiunilor aflate în posesia acţionarilor minoritari, caz în care se încadrează şi KazMunaiGaz. Până în prezent, s-a de­pus pe 30 noiembrie raportul de evaluare pentru Rom­pe­trol Well Services, iar pe 9 de­cem­brie - cel aferent Rompetrol Rafina­re. Comisia va analiza săptămâna viitoa­re docu­men­tele, inclusiv pentru oferta de la Rompetrol Well Services, a preci­zat Bogdan Chetreanu, comisar CNVM.
The Rompetrol Group a anunţat pe 26 august că va derula oferte de preluare la Rompetrol Rafinare şi Rompetrol Well Services, însă lansarea acestor ope­raţiuni a fost amânată din cauza rapoar­telor de evaluare care nu au fost reali­zate conform cerinţelor CNVM. La pri­mele rapoarte de evaluare depuse la CNVM a fost evitată folosirea abordării pe bază de venituri - care ar influenţa sem­nificativ preţul din ofertele de preluare -, iar la 22 octombrie CNVM a soli­citat un nou raport de evaluare, care să cuprindă atât această metodă, cât şi cal­cu­­lul activului net pe acţiune pentru fie­­care companie în parte.

Preţul de ofertă imprimă tendinţa
Corectitudinea rapoartelor de evaluare ajută la stabilirea unor preţuri de ofertă cât mai corecte. Pentru investitori, preţul la care se lansează ofertele este cel mai important pentru evoluţia ulterioară a cotaţiilor. Un grup de ac­ţio­nari ai Rompetrol Rafinare spun că CNVM ar fi trebuit să ia măsuri ca pre­ţul din ofer­ta de preluare să fie stabilit şi în funcţie de tranzacţiile prin care Kaz­Mu­naiGaz a preluat controlul indirect al Rompetrol Rafinare, prin achizi­ţia gru­pului Rompetrol - o valoare a ofer­tei pen­tru RRC fiind de aproximativ 150 de milioane de euro.
Andrei Anghel, consultant de in­ves­tiţii la Smart Trade Consult, consideră că evoluţia în perioada următoare pentru RRC şi PTR va depinde de preţul stabilit de evaluator în vederea lansării ofer­tei publice obligatorii, precum şi de măsura în care vânzarea The Rompe­trol Group către KazMunaiGaz este lua­tă cumva în seamă. Dar acţiunile acestor firme se pot preta la speculaţii pe termen scurt.
Andrei Rădulescu, senior analist la Target Capital, consideră că planează o serie de incertitudini cu privire la evo­lu­ţia titlurilor RRC şi PTR la BVB în pe­ri­oada următoare. Menţinerea incertitudinilor privind evoluţia pieţelor internaţionale de capital atrage un scenariu de corecţie. Din punct de ve­dere fundamental, nu cred că preţul de ofertă ar trebui să depăşească preţurile din piaţă, mai ales ţinând cont de factorul ridicat de risc, în contextul incertitudinilor din plan intern şi inter­naţio­nal, consideră Ră­dulescu. De asemenea, dacă se va ţine cont de preţul din ofertă din anul 2007 pentru Rompetrol Group – când condiţiile din piaţă erau mult diferite - nu este exclus ca preţurile de ofertă pentru RRC şi PTR să depăşească cu mult cotaţiile curente din piaţă.