Din 2005 - dată a înfiinţării Fondului Proprietatea - acţionarii acestuia aşteaptă listarea acţiunilor la Bursa de Valori Bucureşti (BVB). Însă nici până în prezent nu s-a definitivat acest proces. David Smart, reprezentant al Franklin Templeton Investments - câştigătorul licitaţiei pentru administrarea Fondului Proprietatea -, a declarat în luna august că acţiunile companiei vor fi listate la BVB în următoarele 12 luni, proces care depinde însă de evoluţia condiţiilor pieţei.
Mai nou a apărut alternativa listării pe sistemul alternativ al Bursei, a cărui înfiinţare este aprobată, dar nu şi finalizată. Dar această oportunitate nu este acceptată de acţionari de teama unor pierderi de valoare. Daniela Lulache, directorul general al Fondului Proprietatea, a afirmat că tranzacţionarea acţiunilor Fondului Proprietatea pe sistemul extrabursier al brokerilor va produce avantaje cel puţin pe termen scurt, ducând la stabilirea unui preţ de piaţă al titlurilor. Dar ar putea exista şi anumite riscuri în ceea ce priveşte platforma de tranzacţionare alternativă, care nu funcţionează, cel puţin la cum este definită în prezent, ca o piaţă reglementată.
Consiliul de Supraveghere al Fondului a discutat şi a avizat favorabil posibilitatea tranzacţionării titlurilor în sistem alternativ, însă „nu e unanim acceptat care e organul ce are competenţă decizională”. Totodată, ar fi necesară modificarea actului constitutiv al Fondului, aceasta putându-se opera numai în cadrul unei Adunări Generale Extraordinare a Acţionarilor.
Se preferă listarea pe piaţa reglementată
Acţionarii minoritari ai Fondului Proprietatea spun că trebuie urgentată plasarea acţiunilor la BVB, întrucât tranzacţionarea pe un sistem extrabursier ar îngreuna procesul de listare şi ar duce la formarea unui preţ mai redus decât cel din piaţa reglementată. „Ar fi util ca acţionarii să insiste pe dreptul lor fundamental, respectiv listarea la Bursa de Valori Bucureşti prin intermediul fund managerului Franklin Templeton, care a fost desemnat, dar, din păcate, nu a fost încă instalat”, a declarat avocatul Corin Trandafir, reprezentantul familiei Malaxa, acţionar minoritar al Fondului Proprietatea. Din discuţiile cu anumiţi experţi pe pieţele internaţionale de capital, tranzacţionarea pe un sistem alternativ ar putea crea probleme în procesul ulterior de listare pe pieţele reglementate. „Există chiar riscuri ca tranzacţionarea în acest sistem să constituie un impediment semnificativ la momentul listării pe Bursă”, a adăugat Trandafir.
Şi Greg Armstrong, reprezentant al Cartesian Capital Group - care deţine 2,77% din capitalul social al Fondului -, spune că nu este în favoarea tranzacţionării acţiunilor pe o platformă extrabursieră, întrucât preţul care ar rezulta ar fi inferior celui de la Bursă şi nu va maximiza averea acţionarilor. Au existat cazuri de companii listate pe sisteme OTC la Londra, iar preţul acţiunilor a fost semnificativ mai mic. Aşadar, pieţele mai puţin lichide şi mai puţin reglementate - de tipul sistemelor alternative - sunt mai bune pentru companiile mici, nu pentru un fond cu active de valoarea Fondului Proprietatea. „Cea mai lichidă companie listată la OTC de la Londra are o valoare de 200-300 de milioane de euro, în timp ce activele Fondului sunt de aproape 20 de ori mai mari. Bursele fără lichiditate duc la preţuri mai mici care devin preţuri-ancoră la listarea pe o piaţă reglementată. Listarea pe OTC distruge valoarea acţiunilor pe termen scurt şi mediu, cu beneficii minime pentru Fond”, a afirmat Armstrong.
Şi Stere Farmache, preşedintele BVB, este de părere că cea mai bună soluţie pentru acţionarii Fondului Proprietatea ar fi accelerarea procedurilor de listare la Bursa de Valori Bucureşti, deşi tranzacţionarea pe sistemul alternativ ar aduce un plus de transparenţă în următoarea perioadă. Deşi recunoaşte că sistemul de tranzacţionare alternativ are o reglementare foarte joasă, Farmache a evidenţiat avantajul unui preţ de referinţă care poate fi anunţat la sfârşitul zilei de tranzacţionare.
În favoarea listării pe piaţa reglementată a BVB s-a manifestat şi Adrian Harris, reprezentantul pentru Europa Centrală şi de Est al Schroders Investment Management, deşi estimează că procesul nu va avea loc mai devreme de 12 luni, iar suspendarea procesului de numire a administratorului şi începerea procedurilor de listare au adus deja semnale negative pentru investitorii internaţionali. Dragoş Neacşu, directorul general al Erste Asset Management, consideră oportună dubla listare a Fondului Proprietatea atât la Bucureşti, cât şi pe o altă mare piaţă europeană.
