Statul are nevoie de bani si prea puţin contează cum poate să-i „producă”: impozitare, inflaţie sau împrumutându-se pe piaţă. Supusi presiunilor competiţiei fiscale din zonă, politicienii români cu greu vor mai putea majora impozitele. Tipărirea de bani nu mai e o soluţie viabilă, cel puţin în condiţiile prezente. Asa că le rămâne doar emiterea de titluri de stat si obligaţiuni municipale. Pe care, prin noul cod fiscal, le-au făcut mai atractive decât pe cele corporatiste, scutindu-le de impozitarea veniturilor din tranzacţii, pe lângă cea a câstigurilor din dobânzi.

Oferta promoţională a statului
Ministerul Economiei si Finanţelor (MEF) propune scutirea de la impozitare nu numai a câstigurilor din dobânzile practicate la titlurile de stat si obligaţiuni, ci si a veniturilor din tranzacţionarea acestora. „Întrucât titlurile de stat si obligaţiunile emise de unităţile administrativ-teritoriale sunt instrumente ale datoriei publice guvernamentale si locale, dobânda aferentă acestora, precum si veniturile din tranzacţionare propunem să fie venituri neimpozabile, deoarece plătitorul dobânzii este însusi statul sau administraţia locală, iar identificarea veniturilor din tranzacţionarea acestor titluri de stat si obligaţiuni ar însemna cheltuieli de administrare suplimentare. În fapt, va avea loc o crestere a cheltuielilor datoriei publice. Totodată, acest tratament va stimula dezvoltarea pieţei primare si secundare a titlurilor de stat, precum si dezvoltarea pieţei de capital”, susţine MEF. Numai că oficialii Finanţelor se joacă cu cuvintele pentru a evita problema principală: de ce se scutesc de la plata impozitelor doar obligaţiunile statului, si nu si cele ale companiilor private? Singurul scop al Finanţelor este să facă titlurile de stat si obligaţiunile mu-nicipale mai atractive în ochii investitorilor decât obligaţiunile corporatiste. Pentru că, în pofida a ce lasă să se înţeleagă textul MEF, impozitul pe dobânzi si pe transferul acestora l-ar plăti deţinătorul, povara ar fi suportată de acesta, si nu de stat. În astfel de condiţii, în continuare persoana care deţine obligaţiuni corporatiste suportă si povara fiscală, în timp ce, dacă decide să finanţeze datoria publică (ca să nu spunem direct risipa guvernamentală si a autorităţilor locale) - nu. Cu alte cuvinte „Ia oferta promoţională, neamule: si siguranţă, si scutire de impozite - dacă finanţezi statul!”.

Dreptul suveran al statului
Situaţia a fost remarcată si de analisti. „Este o măsură normală, menită să încurajeze din ce în ce mai mulţi investitori să subscrie la datoria publică a României. La modul abstract, am putea vorbi, într-o oarecare măsură, de o încălcare a principiilor concurenţei, întrucât, de exemplu, obligaţiunile corporatiste nu se bucură de această facilitate fiscală. Însă statul are dreptul suveran de a-si proteja si promova emisiunile de obligaţiuni si, din câte stiu, peste tot în lume lucrurile stau la fel”, susţine Bogdan Baltazar, consultant financiar al BRD Fond de Pensii. Cum era de asteptat, guvernanţii susţin caracterul special al obligaţiunilor guvernamentale. „Dacă se va adopta o astfel de măsură, ar fi un lucru foarte bun pentru dezvoltarea pieţei titlurilor de stat din România. Nu poate fi vorba de concurenţă neloială din partea statului faţă de alte tipuri de titluri de valoare, cum ar fi obligaţiunile corporatiste, pentru că, în întreaga lume, obligaţiunile guvernamentale reprezintă obligaţiuni de referinţă, la care se raportează toţi participanţii la piaţă”, a declarat, pentru SFin, Stefan Nanu, directorul Direcţiei Generale de Trezorerie si Datorie Publică din MEF.